收购威尔士健身 贵人鸟出手十亿量级

　　导语：收购3家公司和联手AND1之后，贵人鸟又宣布拟收购威尔士健身。转身体育产业之后，贵人鸟的2016年越来越热闹了。

　　主笔：Camel、Max

　　编辑：点哥

　　从传统的体育用品销售公司，转变为体育产业巨头，究竟该怎么做？近年来，在资本市场上异常活跃的贵人鸟，正在用一系列资本运作尝试着这样的转身。

　　1987年，贵人鸟成立于福建晋江，经历了二十余年的发展后，这家瞄准二三线城市的体育用品品牌在2013年登陆A 股。此后，中国体育用品行业进入了下滑期，贵人鸟也遭遇了严峻挑战，直到2015年才与行业复苏一同回暖。

　　在这个过程中，“46号文”让很多体育公司看到了希望，贵人鸟也开始了积极的探索与转型。2015年初，贵人鸟2.4亿入股虎扑体育，并在同年7月与虎扑联合景林投资成立动域资本，而冲刺IPO的虎扑体育更是有望给贵人鸟以巨大的回报。

　　尝到体育产业甜头的贵人鸟，又在2016年先后收购或控股了杰之行、星友科技、厦门名鞋库等公司，取得了美国体育品牌AND1授权，用这个情怀满满的品牌吸引了体育界的关注。

　　在本周五晚上，停牌中的贵人鸟又曝出了一则大新闻：他们拟收购威康健身100%股权！这个十亿量级的收购让整个体育界都为之震惊。

　　再出手！贵人鸟收购威康健身

　　12月16日晚间，贵人鸟发布公告，宣布拟收购威康健身100%股权，目前，该收购案的最终交易价格与方式尚未确定。

　　不过，我们从三天前贵人鸟的停牌理由中，能大概窥见收购量级——“本次收购的预计成交金额不低于贵人鸟净资产的50%以上”——按照10月22日贵人鸟发布的第三季度财报净资产约22.9亿计，本次收购的金额将至少超过11亿。

　　据了解，威康健身是一家成立于1996年的老牌健身管理咨询公司，其经营历史超过20年，旗下最著名的健身品牌是威尔士健身。

　　根据威尔士健身方面提供的数据，目前其在全国范围内拥有115家直营健身俱乐部，会员总人数则超过80万。第一家在上海番禹路开业的健身俱乐部，早早的为威尔士健身房的选址定下了基调，建立在高档社区附近，有助于其会员方便的进行健身活动。

　　2015年，威尔士健身与美国体育用品巨头Under Armour签订的合作关系，也为自己提高了不少知名度，体现了其不错的国际视野。

　　▼威尔士健身与UA有资源置换的合作协议

　　健身产业的调整、颠覆与大洗牌

　　21世纪初，中国民众开始萌生健身需求，而超低比例的大城市健身人口、相对低廉的地价和人力成本，共同造就了大多数行业人士眼中的健身产业黄金时代。

　　“2001年到2003年的健身产业，几乎是进来就能赚钱，”时任青鸟健身总经理王成曾对创业邦表示，那时，青鸟健身的年卡价格为6800元，被认为是当时的一个“行业参数。”

　　此后，人们的健身意识进一步提升，而北京申奥成功及后续爆发的SARS事件，则被认为是健身产业发展的催化剂。

　　先后活跃于国内一线健身市场的各种品牌横空出世，可以证明这个黄金时代真正存在：1999年，浩沙在北京成立了首家健身俱乐部；2000年初，青鸟健身成立，次年6月，兆龙店开业；2001年，一兆韦德进入上海；2002年，英派斯布局健身连锁……

　　到了2004年，健身行业呈现爆发式增长，有数字统计，健身俱乐部以每年1000家的速度递增，而北京健身俱乐部以每年30家的速度递增。

　　再下一个阶段是融资与烧钱、非产品导向的盲目扩张，与此同时，规模化、标准化的大品牌开始出现，2007年左右，威尔士、一兆韦德纷纷完成了千万级融资。

　　硬币的另一面则是日益上涨的GDP，背后是大为增幅的地租和人力成本，以青鸟健身为例，其总经理王成对外透露的数字是，北京百盛店2002年租金是250万元，2011年已涨至700万元。而为了抢占市场出现的反常降价，盲目扩张造成的服务产品停滞使得健身产业逐渐陷入泥沼。

　　值得一提的题外话是，近期生态圈走访诸多羽毛球培训机构，地价上涨、人力成本激增、服务停滞的现象也有出现。

　　与5000美元的体育产业井喷线相似，健身产业的人均GPD发展线是3000美元，中国社会直到2007-2008年阶段才赶上这条“金线”，在全民健身计划的政策刺激下，恰似两年前的46号文，健身产业走得太快了一些。

　　进入21世纪的第一个十年后，曾经遍地黄金的健身行业风光不再，据中国产业信息网统计，2013年中国商业健身俱乐部总数约为5000余家，其中80%基本在维持或亏损状态。

　　随着传统健身俱乐部发展进入瓶颈期，健身行业开始寻求变化。收购青鸟健身的王峰，就将传统的健身俱乐部革新为小而美的健身房。

　　而在行业内部，还有各种尝试。纽约的单车健身公司Soul Cycle这些年吸引了商业新闻的窥视，重视塑造良好社区氛围的健身房就像健身行业中的Lululemon。而Soul Cycle在加州的竞争对手Peloton，通过销售课程为主，销售智能单车为辅，帮助公司产生丰富的现金流。

　　与传统的健身房的预售会费+私教提成模式相比，新型的健身房销售产品渠道尽管更窄，但是垂直销售的效果反而更好。

　　贵人鸟染指健身巨头，图的可不仅仅是卖货

　　在此次并购的消息传出后，健身圈显得一片欢腾，而从市场的反应来看，在贵人鸟发出重大资产并购的停牌公告后，还是相对乐观地看待这样激进的并购行为。

　　即便如此，这笔并购仍然充满了诸多不确定性，对于威康健身来讲，这当然是一笔相当不错的买卖，威康健身的投资者们找到了一个充满希望的退出方式，但对贵人鸟来说，相对陌生的健身行业真的是充满金矿的一片蓝海吗？

　　前不久，在接受生态圈的专访时，凯兴资本合伙人潘石坚也提到了对健身行业的担忧。“健身行业最后很可能只剩下一两家独大的公司，或者甚至没有哪一家能够真正的生存下来。”

　　　即便如此，对于坚决布局体育产业的贵人鸟来说，收购威尔士的意义是很明显的。

　　在引入AND1案例的背后，是大众运动消费能力与追求的提升，“中西合璧”的商业模式由中国民族企业提供本土化销售、品牌、供应链与生产环境，西方企业则帮助双方进行品牌价值建设和市场推广，整体逻辑在多次相似案例中均有出现。

　　而与联手AND1完全不同，把枪口对准中国内地的健身巨头，则为贵人鸟打开了国内一线城市的窗口。

　　作为传统的体育用品销售公司，贵人鸟以往的线下布局主要在国内二三线城市，而威尔士健身俱乐部则集中布局在一线城市的核心地段。再者，考虑到目前体育产业中具有清晰营业收入模式的行业，健身产业已经是相当合适的布局入口了。

　　除此之外，在国内其他体育用品巨头仍在斥资引入国外品牌、丰富产品线的同时，贵人鸟也找到了开辟其他维度战场的新思路。

　　在2013年、2014年连续两年营收、净利遭遇负增长后，贵人鸟积极布局主营业务之外的领域，2015年初，以2.4亿入股虎扑体育，并与之联合景林资本成立动域资本，这是同年最活跃的投资机构之一，项目包括懂球帝、悦跑圈等明星创业公司。

　　2016年6月，贵人鸟以3.83亿收购湖北杰之行部分股权，9月，贵人鸟再度出资3.8亿元收购许松茂、黄进步和唐昕野等人持有的厦门名鞋库51%的股权，10月，AND1登陆中国。

　　从财务表现来看，贵人鸟的投资布局仍然没有及时反哺到公司的业绩表上，而在相对烧钱较快的健身行业之中，威康健身也需要一个稳定的资本来源，贵人鸟作为A股上市公司，所提供的资本背景，正是双方合作的完美契机。

　　尽管威康健身的收购价已经远远超过贵人鸟目前所拥有的现金资本，但通过换取股权等方式，相信威康健身能够从贵人鸟拿到比较满意的筹码。

　　2016年11月22日，上海证券交易所核准了贵人鸟非公开新增1800万股新股，这会为贵人鸟带来约5.5亿元资本，新一轮的融资，按照贵人鸟公告的披露来看，是为了完整建设其供应链，但也可能是隐藏并购目的而没有讲出的故事。

　　2.4亿入股虎扑，3.83收购名鞋库，1亿增资星友科技，以及不到2600万美元的AND1代理，以及这次未知金额最大规模的并购，已经消耗了贵人鸟大部分的资产，不论是从现金流，还是公司债务，作为上市公司的贵人鸟都会处于比较大的压力状态。

　　据公告信息，贵人鸟借款余额已经达到33.09亿元，较上一年度增加15.06亿元，尽管贵人鸟集团目前承受如此大的基本面压力，但想要真正从传统的体育用品销售公司，转变为目标为千亿级别的体育产业巨头，要走的路还很长。